REMINISCENCES OF A SOES BANDIT

Göran Högberg inleder veckan med en rapport om börsläget, och det gäller att justera seglen efter vinden.



Pessimisten klagar på vinden; optmisten förväntar sig att den förändras; realisten justerar seglen.

KÖPLÄGEN
De bästa köplägena 2008-2009 är bakom oss.

Det har varit en enorm "fear" (högt VXO-index i höstas-vintras), vilket inte kommer att upprepas i år eller nästa år.

Vi kommer inte att få se samma panik som skapar de riktigt fina undervärderingarna.

Dock kommer naturligtivs möjligheter att yppa sig med regelbundna och oregelbundna mellanrum.

Förhoppningsvis infinner det sig nya möjligheter om ett par veckor.

Tex. GDX på eller under 35 är en bra placering i höst då marknaden blir mer inriktad på inflation än tillväxt.

Dock, om vi skall tala om inflation med stort I, är det år 2013 och framåt som gäller.

SEA under 10, FCG och SLX måste ned 20% minst, innan vi kan rek. dem. Detta kanske vi måste vänta till 2011 till 2012-botten för.

I vinter är det TLT som kommer att gälla om den faller till flerårslägsta. (dvs. om den långa statsobligationsräntan flyger i taket pga. all inflationär stimulans).

I vinter kan vi få den största "inflation scare" sedan 1994. TLT faller då ned till 70 eller lägre (=långa obligationer faller 30%)

Det har varit ett historiskt rekord i stimulans. Innebär att det nästa gång finns mindre att stimulera med. Detta innebär att hela världen blir benägen till en fortsatt recession under tio år till.

Den största nackdelen med alla stimulanspaket världen över, är att krutet då redan är spenderat. Den enda säkra konsekvensen blir en inflationsuppgång.

En tvåsiffrig inflation blir konsekvensen åren 2013-20.
I vinter får vi en lindrig övning i inflationsuppgång. FED & Co blir då tvungna att höja räntorna under en period med stagnation.

GDX (guldaktier) visar alltid sin bästa sida under ekonomiska stagnationsperioder med inflation. 2012 och ett par år framåt blir det både tillväxt och inflation.

Dock, måste ni se upp med 2010-11, klar nedpotential på börserna i stort, inkl. guldaktier.

TIOÅRSPLACERING
För den "konservative" (i betydelsen försiktig) kommer TIPS (inflationsskyddade statsobligationer) att slå aktieindex med hästlängder de kommande tio åren.

Aktieindex kommer tyvärr att falla "realt", dock, nödvändigtvis inte "nominellt".

SHANGHAI
Denna börs föll 20% på elva dagar. En förvarning för kommande kort rekyl i väst? "East is east and west is west" och nu har de mötts.

Börsuppgången i slutet av veckan var en konsekvens av mycket stora amatörköp som svarar euforiskt på positiva ekonomiska nyheter. Samt "short covering"(=blankare köper tillbaka).

VXX stiger 33% om/när börsen faller 10%
I fredags var den. sk. TRIN (Arms index) i 0,29. Under 0,3 händer mycket sällan och indikerar ofta en börstopp på medellång sikt.

"Complacency"(bedrägligt lugn) bland små placerare, sker vanligtvis inom två månader från toppen.


VALUE LINE
Har reducerat andelen aktier till 60-70%. De reducerar aldrig till under 50%. Senaste gången under 60% var oktober 2000 (bra timing).

Deras anledning är: "Gått upp så mycket så snabbt" "Gotten to far ahead of itself".

LÅNGA RÄNTAN
Att den fallit senaste två veckorna är faktiskt en börsvarning.

NATURGAS
Lika översålt som vid botten augusti 2002 (2,65). Steg då till 8,75 februari 2003 (+230%)

Gas är nedskrivet av media.

Gaspris/oljepris når normalnivå inom sex månader.

Oljepris/naturgaspris= 22,2 = ny flerårshögsta. Normalnivå är 6. Innbär att olja handlas till ett premium över naturgas på 270%!!??

Eller att gas har en rabatt på 73% mot olja.

Däremot diskonterar priset på aktierna i gasbolag, en prisuppgång för naturgas på 100-200%

I USA har antalet riggar som borrar efter gas, fallit med 56%.
"Short interest" 2:1 mot långa positioner. "Short covering" (blankare köper tillbaka) är det bästa som finns för att brassa på en uppgång.

STÄMNINGEN
PUT/CALL-ratio nere vid tre års lägsta. Extremt låga nivåer infann sig också vid följande börstoppar: Juni 2007, Augusti 2008, Augusti 2009 ?
Andelen ovanför sina 50 dagars snitt: 92%. Samma höga andel vid följande börstoppar: 2007: feb. maj, okt. 2008: maj, aug. dec. 2009: maj, aug.

Andelen ovanför 200 dagars snitt: 94%. Senast en så hög siffra, maj 2007. Det var många som då frågade mig om man inte skulle köpa aktier "för att inte missa tåget". Jag avrådde starkt. Om de hade köpt, hade tyvärr många sålt hösten 2008 när det såg som sämst ut. Med en halvering eller mer, som konsekvens.

I detta läget var det bra med sk. garantiprodukter.

OMX-index befinner sig nu 29% ovanför sitt 40 veckors snitt. Maj 2007 var det 20% ovanför.

VXO "fear"-index ligger 39% under 40 veckors snitt. Feb.-07 låg det 25% under. Snacka om "complacency"!!

UNG (naturgas) ligger 34% under 40 v. Snacka om översålt.
LIBOR-räntan (den korta räntan) ligger 47% under 40 v. Oj-oj-oj!! Det finns bara en riktning för den korta räntan.
Koppar 48% ovanför.
Högränteobl. 14% ovanför.
Bankaktieindex 31% ovanför.
Olja 35% "
Hong Kong 30% "
KOL(energi) 56% "
SSEC (Shanghaibörsens index) låg 52% ovanför när den toppade alldeles nyligen. En varning för börserna i väst.

Källa: Göran Högberg, Börstjänaren